A Bitcoin piacán a befektetők évek óta ugyanazokat a mintákat figyelik. Hatalmas emelkedés, eufória, majd brutális összeomlás. A korábbi ciklusokban a BTC árfolyama rendszeresen 75-85 százalékot zuhant a csúcs után, mielőtt újra erőre kapott volna. Most azonban valami teljesen más történik.
Bár a Bitcoin az elmúlt időszakban jelentősen korrigált, az árfolyam nagyjából 40 százalékkal került lejjebb a történelmi csúcsról. Ez önmagában még nem lenne rendkívüli, a háttérben futó on-chain adatok viszont egészen szokatlan képet mutatnak. Több olyan indikátor is medvepiaci mélypontot jelez, amelyek korábban kizárólag nagy összeomlások után aktiválódtak. Sokan ezért úgy gondolják: a piac már túl lehetett egy rejtett tisztulási folyamaton anélkül, hogy klasszikus pánik alakult volna ki.
Forrás: TradingView
A legismertebb Bitcoin indikátorok közül több is történelmi szintekre esett vissza az elmúlt hetekben. Az egyik ilyen a Mayer Multiple Z-Score, amely azt méri, mennyire távolodott el az árfolyam a 200 napos mozgóátlagtól.
Ez a mutató most olyan negatív tartományba került, amelyet az elmúlt években mindössze kétszer láthattunk. Először 2020 márciusában, a világjárvány miatti összeomlás idején, másodszor pedig az FTX tőzsde bukásakor 2022 végén. Mindkét eset később komoly emelkedést hozott.
Hasonló képet mutat a Sharpe Ratio is, amely a kockázat és a hozam kapcsolatát vizsgálja. A mutató jelenleg az úgynevezett „alacsony kockázatú” zónában mozog, ami korábban rendre hosszabb távú vételi lehetőséget jelzett.
Az egyik legérdekesebb adat azonban az, hogy a teljes Bitcoin-kínálat közel 39 százaléka veszteségben van. Ez a szám hagyományosan csak a medvepiacok legvégén jelenik meg, nem pedig akkor, amikor az árfolyam még mindig viszonylag magasan tartózkodik.
A mostani ciklus egyik legnagyobb különlegessége, hogy a piacból teljesen hiányzott az a fajta őrült optimizmus, amely korábban minden csúcsot megelőzött.
Forrás: X
A CBBI Bull Run Index például soha nem lépett be a szélsőséges túlfűtöttséget jelző tartományba. A korábbi ciklusokban ez szinte mindig megtörtént, mielőtt a piac összeomlott volna.
Forrás: Glassnode
A Glassnode által használt NUPL indikátor is hasonló történetet mesél el. Ez a mutató azt vizsgálja, mennyire vannak nyereségben vagy veszteségben a befektetők. A jelenlegi ciklusban a piac egyszer sem jutott el az úgynevezett „eufória” szintig, amely korábban minden történelmi tetőzés alapvető eleme volt. Ez sok elemző szerint arra utalhat, hogy a Bitcoin valójában még nem futotta ki teljesen ezt a ciklust.
Ez is érdekelhet: Háromhavi csúcson a bitcoin árfolyama, de a forint erősödése még látványosabb
A piac egyik legerősebb jelzése jelenleg a hosszú távú tartók viselkedése. Azok a wallet-ek, amelyek legalább 155 napja nem mozdították a Bitcoinjukat, továbbra is rekordközeli mennyiséget birtokolnak. A korábbi ciklusok során ezek a befektetők általában fokozatosan eladták a BTC-jüket a nagy emelkedések végén. Most azonban ennek alig látszik nyoma.
Ez részben annak is köszönhető lehet, hogy a Bitcoin piacát már nem kizárólag kisbefektetők mozgatják. Az elmúlt években megjelentek az ETF-ek, az intézményi szereplők és a vállalati tartalékok, amelyek teljesen más logika alapján működnek. Míg korábban sokan rövid távú profitért kereskedtek, ma egyre több olyan szereplő van a piacon, amely stratégiai eszközként tekint a Bitcoinra.
A jelenlegi helyzet azért különösen érdekes, mert a piac egyszerre mutat medvepiaci jeleket és hosszú távú erőt. Az árfolyam jelentősen korrigált, de nem omlott össze. A befektetői hangulat visszahűlt, de nem alakult ki pánik. Közben a legfontosabb on-chain indikátorok olyan szinteket értek el, amelyek korábban történelmi fordulópontokat jeleztek.
A nagy kérdés most az, hogy valóban megváltozott-e a Bitcoin négyéves ciklusa, vagy csupán egy hosszabb konszolidációs időszak zajlik egy újabb emelkedés előtt. Egy biztos: a mostani piaci szerkezet egészen más képet mutat, mint amit a kriptobefektetők az elmúlt évtizedben megszoktak.
Megjelent a BitcoinBázis oldalon.
