A Strategy, vagyis a korábban MicroStrategy néven ismert vállalat hónapokon át azt kommunikálta a befektetők felé, hogy jelentős dollártartalékot halmozott fel a pénzügyi stabilitás érdekében. A cég vezetése szerint ez a tartalék elsősorban arra szolgált volna, hogy hosszú időn keresztül biztosítsa az osztalékfizetéseket és a vállalat kötelezettségeinek fedezetét. Most azonban kiderült, hogy a pénz jelentős része már eltűnt, méghozzá teljesen más célra. A lépés ismét komoly kérdéseket vet fel Michael Saylor agresszív Bitcoin-stratégiájával kapcsolatban.
A Strategy még 2025 végén jelentette be, hogy több mint 1,4 milliárd dolláros úgynevezett „USD Reserve”-et hozott létre. A vállalat ezt egyfajta pénzügyi védőhálóként mutatta be, amely stabil hátteret biztosít a preferált részvények osztalékfizetéséhez és az adósságkezeléshez.
A tartalék később már meghaladta a 2,1 milliárd dollárt is, és a vezetőség akkor azt hangsúlyozta, hogy ez akár több mint két évre elegendő fedezetet nyújthat a vállalat kötelezettségeire.
A piac ezt egyfajta megnyugtató jelzésként értelmezte, különösen annak fényében, hogy a Strategy működése szinte teljesen a Bitcoin árfolyamának alakulásától függ. Most viszont kiderült, hogy a cég alig fél év alatt a tartalék jelentős részét más célra használta fel.
Ez is érdekelhet: A Strategy bejelentette, hogy Bitcoint ad el
A vállalat májusban közel 1,5 milliárd dollárnyi, 2029-ben lejáró átváltható kötvényt vásárolt vissza. Ezek a kötvények ráadásul nulla százalékos kamatozásúak voltak, vagyis nem jelentettek folyamatos kamatterhet a cég számára.
Ez azért váltott ki kritikát, mert a korábban kommunikált célok között nem szerepelt ilyen jellegű kötvényvisszavásárlás. Sok befektető úgy érzi, hogy a Strategy lényegében másra használta fel azt a pénzt, amelyet korábban a stabilitás garanciájaként mutatott be.
A lépés után a korábban több mint 2 milliárd dolláros készpénztartalék nagyjából 870 millió dollárra olvadt. Ez már csak körülbelül fél évnyi osztalékfizetés fedezetét biztosítja a jelenlegi kötelezettségek mellett.
A helyzetet tovább nehezíti, hogy a vállalat most újabb részvénykibocsátásokkal próbálhatja feltölteni a tartalékot. Ez gyakorlatilag azt jelenti, hogy a meglévő részvényesek tulajdonrésze tovább hígulhat.
A Strategy korábban is rendszeresen adott el új részvényeket azért, hogy pénzt szerezzen Bitcoin-vásárlásokhoz és pénzügyi manőverekhez. Most azonban egyre több befektető teszi fel a kérdést: meddig működhet ez a modell, ha közben a részvény árfolyama is jelentősen gyengült?
Az MSTR papírjai az elmúlt egy évben több mint 50 százalékot veszítettek értékükből, miközben a vállalat továbbra is rendkívül erősen függ a Bitcoin teljesítményétől.
Michael Saylor cége évek óta az egyik legismertebb intézményi Bitcoin-vásárló. A vállalat stratégiája lényegében arra épül, hogy hosszú távon a Bitcoin árfolyama jelentősen emelkedni fog, és ez végül igazolja a mostani agresszív pénzügyi lépéseket.
A kritikusok szerint viszont a mostani helyzet azt mutatja, hogy a cég egyre bonyolultabb pénzügyi konstrukciókkal próbálja fenntartani a működését. Sok befektető számára különösen aggasztó, hogy a korábban „biztonsági tartalékként” bemutatott pénz ilyen gyorsan eltűnt.
A következő hónapokban kulcskérdés lesz, hogy a Bitcoin árfolyama képes lesz-e új lendületet adni a vállalatnak, vagy a Strategy egyre nagyobb nyomás alá kerül a piac részéről.
Megjelent a BitcoinBázis oldalon.
