A Zcash (ZEC) árfolyama az elmúlt napokban látványosan szembement a teljes kriptoszektor gyengélkedésével, és ennek oka nem a spekulációs ármozgásban, hanem egyértelműen on‑chain fundamentumokban keresendő. Miközben a Bitcoin, az Ethereum és a Solana is esett, a ZEC több mint 7%-ot emelkedett az elmúlt 24 órában, és a cikk írásakor 605 dollár körül kereskednek vele, miközben volt pár órával korábban 618 dollár is az árfolyam. Ezzel a kevés zöldben lévő nagy token egyike a ZEC.
A magyarázat két rekordértékben rejlik: a privát poolokban tárolt coinok (blindált coinok) történelmi csúcsán és a hálózat minden korábbit meghaladó hashrátáján. Ezek együtt mutatják meg, hogy a Zcash miért képes továbbra is felülteljesíteni a gyenge piaci környezetben.
A legfontosabb jelzés a privát poolokban tárolt ZEC mennyisége, amely mostanra elérte az 5,1 millió ZEC-et, ami minden idők legmagasabb értéke. A privát poolokban tárolás azt jelenti, hogy ezek a coinok olyan címeken vannak, ahol a tranzakciók részletei – összeg, küldő, fogadó – teljesen rejtve maradnak. A privát tárolás a Zcash lényegi funkciója, és az, hogy ekkora mennyiség kerül a privát rétegbe, azt mutatja, hogy a felhasználók egyre nagyobb értéket helyeznek el a privát ökoszisztémában.
A növekedés döntő része az Orchard poolban történik, amely a legújabb és legbiztonságosabb privát réteg: mára mintegy 4,5 millió ZEC található benne. Ez különösen érdekes annak fényében, hogy az Orchard szolgáltatás nemrég ideiglenesen leállt egy technikai probléma miatt, ám a fejlesztők gyors beavatkozását követően már ismét teljes funkcionalitással működik. A régebbi Sapling és Sprout poolok jóval kisebbek, előbbi körülbelül 592 ezer, utóbbi mindössze 25 ezer ZEC-et tartalmaz.
A privát poolok méretének növekedése azért különösen fontos, mert a Zcash valódi használatát jelzi: minél több ZEC kerül privát címekre, annál inkább látszik, hogy a hálózatot nem spekulációra, hanem tényleges adatvédelmi célokra használják. Ez a trend összhangban van a Multicoin Capital korábbi tézisével is, amely a ZEC-et olyan eszközként pozicionálta, amely védi a felhasználókat a látható on-chain vagyonokkal kapcsolatos növekvő szabályozói és társadalmi figyelemtől. A környezet ráadásul tisztult is: az Amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet (SEC) januárban lezárta a Zcash Foundation vizsgálatát, a Grayscale pedig lépéseket tett Zcash alapjának spot ETF-é alakítása felé.
A privát egyenlegek növekedése azonban csak az egyik oldala a történetnek. A másik a hálózatot biztosító bányászati kapacitás, amely szintén történelmi csúcsra ért. A Zcash hashrátája 16,3 GH/s környékén tetőzött május végén, ami messze meghaladja a korábbi csúcsokat: 2022-ben 11 GH/s, 2024-ben pedig 10 GH/s körül volt a maximum. A magasabb hashráta azt jelenti, hogy több számítási kapacitás védi a hálózatot, így az nehezebben támadható, és azt is jelzi, hogy a bányászok hosszú távon is profitábilisnak látják a ZEC-et. A 2024 novemberi felezés csökkentette az új ZEC kibocsátását, így a bányászok most egy szűkülő kínálat mellett növelik a kapacitást, nem pedig visszavonulnak. Több nagy bányász is bővítette Zcash‑kapacitását az év során, ahogy a privát ökoszisztéma egyre nagyobb figyelmet kapott.
A fundamentumok azonban csak akkor számítanak, ha a kereskedők valóban pénzt tesznek mögéjük. A Hyperliquid kriptotőzsdén a ZEC az egyik legnagyobb nettó vételi nyomás alatt álló eszköz volt, mintegy 33,73 millió dollárnyi nettó long pozícióval, miközben a Bitcoin, az Ethereum és a Solana mind nettó eladói nyomást mutattak.
A Bitcoin esetében ez több mint 506 millió dollár nettó eladás volt, ami éles kontrasztot ad a ZEC iránti kereslettel. A ZEC nyitott pozíciók értéke is magas, körülbelül 368 millió dollár, több mint 7 000 aktív kereskedővel – ez kiemelkedő egy olyan token esetében, amely nincs a legnagyobbak között.
A tőkeáttételes pozíciók iránti kereslet ugyanezt a képet erősíti. A ZEC éves finanszírozási rátája 40,77% körül mozgott, ami majdnem négyszerese a Bitcoin és az Ethereum 10,95%-os értékének. A magas pozitív finanszírozási ráta azt jelenti, hogy a long pozíciók tartói prémiumot fizetnek azért, hogy longban maradhassanak – vagyis erős meggyőződés áll mögöttük.
Ez a meggyőződés azonban kétélű fegyver. A long pozíciók gyorsan leépülhetnek, ha a lendület megtörik, és a magas finanszírozási ráta gyakran egy túlhevült piac jele. Egyelőre azonban az on-chain adatok és a derivatív piacok jelzései ugyanabba az irányba mutatnak: a Zcash továbbra is felülteljesíti a gyenge piacot, és amíg a poolok méretének növekedése és a nettó vételi nyomás fennmarad, addig ez a trend folytatódhat. Ha azonban a finanszírozási ráta lehűl, a különbség gyorsan eltűnhet, és a ZEC visszatérhet a piaci átlaghoz.
Megjelent a BitcoinBázis oldalon.
