Az elmúlt években a kriptovaluta-piac a „szürkezónás” ügyletekből egyre inkább átfordult egy professzionális spekulatív piaccá, ahol a befektetők arra apellálnak, hogy a jövőben vajon mennyit fog érni egy digitális eszköz, nem pedig a jelenlegi felhasználhatóságra, vagy a rosszindulatú ügyletekre törekszenek. A határidős és opciós ügyletek ennek egyik tökéletes formája, ahol a megforgatott volumen messze meghaladja az azonnali tőzsdékét.
December 26-án, ennek tudatában egy óriási fordulópont állhat be a kriptovaluta-tőzsdéken, ugyanis soha ekkora mértékű lejárattal nem találkozhattunk az opciós piacon: a bitcoin és ethereum opciók ma 27 milliárd dollár értékben járnak le, ami a vezető opciós tőzsde teljes nyitott érdekeltségének több mint felét jelenti.
A Deribit adatai szerint körülbelül 23,6 milliárd dollárnyi BTC‑, és 3,8 milliárd dollárnyi ETH‑opció fut ki a december 26‑i, negyedéves és egyben éves lejáraton. Ez messze meghaladja az eddigi negyedéves csúcsokat, amikor „csak” 10–15 milliárd dollárnyi kontraktus került elszámolásra. A put/call arány 0,4 körül mozog, vagyis nagyjából háromszor annyi vételi (call), mint eladási (put) opció van nyitva, ami egyértelműen bikás pozicionáltságot jelez.
A fájdalompont, vagyis az az ár, ahol a vásárlók a legtöbbet veszítik, az eladók pedig a legtöbbet nyerik, a bitcoin
BTC Price
(BTC) esetében 95-96 ezer dollárnál, míg az ether
ETH Price
(ETH) esetében nagyjából 2980-3000 dollárnál található.
A csatolt opciós nyitott érdekeltség‑diagramok szépen mutatják, hogy a BTC‑nél a 100–116 ezer dollár közötti call szintek, míg az ETH‑nél a 3 ezer dollár feletti strike‑ok köré épült a legnagyobb tőkekoncentráció. Nem véletlen, hogy a Deribit elemzői úgy fogalmaznak:
„A lejárat mérete önmagáért beszél, de a lejárat utáni átrendeződés lesz az, ami igazán irányt szabhat a piacnak. Ez rövid távon átrendezheti a piacot, ez pedig akár év végéig is kitarthat.”
A BTC 30 napos implikált volatilitása 40–45% körülre esett vissza a novemberi 60% feletti szintekhez képest, vagyis a piac nem pánikban, hanem viszonylag higgadt állapotban érkezik a rekord lejáratra. A BTC‑re és ETH‑ra rajzolt opciós „domborzati térképen” jól látszik: felfelé dominálnak a callok, lefelé pedig egy erős, 85 ezer dollárnál koncentrálódó védelmi put‑fal jelzi a legfontosabb biztosítási szintet. Az ETH‑nél hasonló a kép, csak alacsonyabb nominális számokkal és némileg kisebb összértékkel.
A block trade‑ek friss adatai szerint a nagykötések mintegy 30%-a put, ám ezek jelentős része mélyen pénzben lévő vagy erősen out‑of‑the‑money kontraktus, amelyeket intézmények „kisöprögetnek” a könyveikből. Ezért nem érdemes a puszta put‑arányt automatikusan medvés jelzésként értelmezni: sokkal inkább könyv‑tisztításról és kockázat‑átpozicionálásról van szó, nem új, agresszív short‑építésről. Ahogy egy opciós elemző fogalmazott:
„Ilyenkor nem az számít, mennyi putot vesznek vagy adnak el, hanem hogy ki szabadul a régi pozícióktól, és hol nyit helyettük újat.”
Fontos megjegyezni, hogy a maximális fájdalompont nem egy kőbe vésett törvény, sokkal inkább egy statisztikai, pszichológiai jelenség. Az is szokatlan, hogy ekkora nominális érték mellett a volatilitás még mindig visszafogott, ami arra utal, hogy a nagyobb szereplők decemberi pozícióikat januári határidőkre vették fel.
A fő kérdés nem az, hogy lesz-e kilengés a lejáratkor, hanem az, hogy a felszabadult tőke milyen irányban talál új otthonra. Ha a most domináló call‑túlsúly megmarad az új kontraktusokban is, az a 2026 elejét meghatározó, tartósan optimista struktúrát vetít előre; ha viszont nő a hosszú putok és a fedező shortok aránya, az a jelenlegi emelkedő trend kifáradását jelezheti.
Egyesek szerint ez 2026 első negyedévében még kitarthat, és a BTC akár visszaszerezheti a 100 dollár feletti szintjét is, az ETH esetében azonban 4000 dollár alatt kár bármilyen bikás trendfordulóról beszélni.
Megjelent a BitcoinBázis oldalon.
