Bitcoin continúa mostrando señales propias de una etapa avanzada del mercado bajista, aunque los analistas consideran que todavía es prematuro declarar el inicio de un nuevo ciclo alcista. Un reciente informe de Glassnode sostiene que el proceso de construcción de un suelo (“bottom building”) ya está en marcha, respaldado por indicadores on-chain, flujos institucionales y métricas del mercado de derivados. Sin embargo, la firma advierte que aún faltan varias condiciones para confirmar un cambio estructural en la tendencia.
El análisis llega en un momento en el que la criptomoneda permanece desde hace cinco meses consecutivos por debajo de su True Market Mean y de la Short-Term Holder Cost Basis, dos métricas utilizadas para identificar períodos de infravaloración profunda. Al mismo tiempo, la presión vendedora de los inversores de largo plazo alcanza niveles no vistos desde finales de 2022, mientras que los fondos cotizados (ETF) de Bitcoin al contado continúan registrando salidas netas de capital.
Aunque el precio ha intentado recuperarse durante las últimas semanas, la combinación de incertidumbre macroeconómica, tensiones geopolíticas y debilidad en la demanda institucional mantiene el mercado en una posición delicada.
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Según el informe de Glassnode, Bitcoin acumula cinco meses cotizando por debajo de dos referencias clave de valoración:
Durante este período, Bitcoin ha oscilado aproximadamente entre 58.300 y 64.400 dólares, manteniéndose muy por debajo de ambos niveles.
Para Glassnode, esta situación representa uno de los períodos de mayor descuento del activo dentro del ciclo actual y refleja un mercado donde la confianza continúa deteriorándose entre muchos participantes.
Estas fases históricamente suelen coincidir con etapas finales de mercados bajistas, aunque la firma enfatiza que permanecer en una zona de valor no implica necesariamente que el precio haya encontrado un mínimo definitivo.
Uno de los elementos centrales del informe es el comportamiento de los inversores de largo plazo (Long-Term Holders).
Glassnode identifica a este grupo como la principal fuente de presión bajista durante los últimos meses.
Muchos de estos inversionistas compraron Bitcoin cerca de los máximos del ciclo y decidieron mantener sus posiciones durante varios meses de pérdidas. Sin embargo, conforme el mercado bajista se ha prolongado, una parte importante de ellos ha comenzado finalmente a vender.
La firma destaca que:
Glassnode explica que cada intento de recuperación del precio ha sido aprovechado por estos inversionistas para reducir exposición, limitando la capacidad de Bitcoin para romper de forma consistente la parte superior de su rango actual.
Aunque las ventas continúan siendo elevadas, Glassnode señala un aspecto especialmente importante.
El indicador Entity-Adjusted Long-Term Holder Realized Loss, suavizado mediante una media móvil de 30 días, todavía no muestra una reducción sostenida.
Durante episodios anteriores del ciclo, los grandes picos de capitulación fueron seguidos por una disminución progresiva de las pérdidas realizadas, permitiendo posteriormente el inicio de nuevas tendencias alcistas.
En esta ocasión, ese enfriamiento aún no aparece.
Por ello, los analistas consideran que una reducción constante de las ventas por parte de los holders de largo plazo constituye una condición indispensable antes de hablar de un verdadero mercado alcista.
El comportamiento de los ETFs spot de Bitcoin continúa siendo otro factor de preocupación.
Glassnode señala que:
Los datos de SoSoValue muestran que el 8 de julio los ETF spot registraron 84,86 millones de dólares en salidas netas, mientras que los ETF de Ether captaron 70,48 millones de dólares, acumulando cinco jornadas consecutivas de entradas positivas.
Esto evidencia que la demanda institucional hacia Bitcoin todavía no recupera la fortaleza observada durante etapas anteriores del ciclo.
A pesar de las salidas acumuladas, QCP Capital identifica algunos elementos positivos.
Según la firma:
Los principales responsables de estas compras fueron los fondos IBIT, FBTC y ARKB.
No obstante, QCP considera que todavía son necesarias varias sesiones consecutivas de entradas positivas antes de concluir que el interés institucional se ha recuperado de forma sostenible.
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Mientras el mercado spot continúa bajo presión, algunos indicadores del mercado de derivados presentan una evolución diferente.
Glassnode destaca que:
Este comportamiento sugiere que los operadores no mantienen posiciones cortas excesivamente concentradas y comienzan a inclinarse lentamente hacia escenarios más constructivos.
Sin embargo, el mercado sigue demandando protección frente a posibles caídas.
El indicador 25-delta skew, que mide la prima pagada por cobertura bajista, alcanzó 24% a finales de junio, reflejando uno de los niveles más defensivos observados desde la fuerte corrección registrada en febrero.
Además, Bitcoin continúa cotizando aproximadamente 6% por debajo del nivel agregado de “maximum pain”, situado en torno a los 66.000 dólares, señal de que todavía persiste un importante grado de cautela entre los participantes del mercado.
El contexto macroeconómico volvió a complicarse tras el deterioro del alto al fuego entre Estados Unidos e Irán.
Durante la semana:
En ese escenario, Bitcoin llegó a acumular una subida semanal cercana al 9,4%, aunque posteriormente redujo esa ganancia hasta aproximadamente 5%, moviéndose en línea con otros activos considerados de riesgo.
Los principales índices bursátiles también perdieron impulso conforme aumentó la tensión geopolítica.
QCP Capital considera que el mercado enfrenta actualmente un escenario especialmente complejo.
Entre los factores destacados por la firma se encuentran:
Este conjunto de datos mantiene la inflación como la principal preocupación antes de la publicación del próximo índice de precios al consumidor (CPI).
QCP también menciona otros elementos que incrementan la percepción de riesgo en los mercados:
En conjunto, estos factores reducen el margen de maniobra para que la política monetaria actúe como soporte inmediato para los activos de riesgo.
Desde el punto de vista técnico, Daniela Hathorn, analista de Capital.com, considera que la zona de los 60.000 dólares continúa siendo un soporte relevante después del reciente rebote.
En caso de prolongarse la recuperación, identifica dos niveles especialmente importantes:
Por el contrario, una pérdida del soporte reciente aumentaría las dudas sobre la fortaleza de la recuperación y podría reactivar la presión bajista.
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El informe concluye que varios indicadores comienzan a alinearse con un proceso de formación de suelo.
Las métricas on-chain, los derivados y algunos cambios graduales en los flujos institucionales muestran características habituales de las etapas finales de un mercado bajista.
Sin embargo, Glassnode insiste en que todavía no existen evidencias suficientes para confirmar un cambio definitivo de ciclo.
Para que aumenten las probabilidades de una recuperación sostenida, la firma considera necesario observar tres condiciones fundamentales:
Hasta que esas señales aparezcan de forma consistente, el mercado seguirá transitando una fase de transición donde el proceso de construcción de un suelo parece estar avanzando, pero todavía sin la confirmación necesaria para afirmar que el próximo mercado alcista ha comenzado.
La entrada Bitcoin entra en una fase crítica: Glassnode detecta señales de formación de suelo, pero el mercado aún no confirma un cambio de tendencia se publicó primero en Criptoinforme.
