La empresa emisora de la stablecoin USDC, Circle, ha presentado una propuesta de emergencia para modificar los parámetros de tasas de interés en Aave. La iniciativa busca resolver el bloqueo operativo del pool de USDC en Aave V3 sobre Ethereum, que ha permanecido prácticamente saturado durante varios días tras un evento crítico en el ecosistema DeFi.
El problema, según la propia Circle, no es menor: el mercado interno del activo dentro de Aave estaría “roto”, incapaz de autorregularse mediante sus mecanismos actuales de tasas de interés. Esta situación ha derivado en una liquidez prácticamente inexistente para retiros, afectando directamente a los usuarios y a la eficiencia del protocolo.
TE PUEDE INTERESAR: Aave en riesgo: pérdidas podrían alcanzar $230 millones tras exploit de Kelp DAO
Desde el pasado 18 de abril, tras el exploit sufrido por KelpDAO, el pool de USDC en Aave V3 Ethereum Core ha operado bajo una presión extrema. La utilización del capital —es decir, la proporción de fondos prestados frente al total disponible— se ha mantenido en un alarmante 99,87%.
Actualmente, el pool presenta cifras que reflejan un desequilibrio total:
Este nivel de utilización implica que prácticamente todos los fondos depositados están prestados, dejando a los usuarios sin capacidad efectiva para retirar sus activos.
Además, en las últimas 24 horas, el pool ha registrado una contracción de aproximadamente $60 millones. Sin embargo, este ajuste no ha generado alivio, ya que cada repago ha sido absorbido inmediatamente por solicitudes de retiro pendientes, manteniendo el sistema bloqueado.
El economista jefe de Circle, Gordon Liao, sostiene que el problema central radica en la curva de tasas de interés de Aave. En condiciones normales, este mecanismo debería incentivar el equilibrio entre oferta y demanda de liquidez. Sin embargo, en el contexto actual, estaría fallando en su función principal.
Actualmente, las tasas de préstamo se mantienen en torno al 14%, ubicadas en el nivel máximo posterior al “kink” (punto de inflexión en la curva de tasas). A pesar de este nivel relativamente elevado, los prestatarios no están respondiendo como se esperaría.
Según Liao, esto se debe a un comportamiento específico del mercado:
En otras palabras, subir las tasas de préstamo ya no disuade la demanda, lo que invalida el modelo tradicional de ajuste de mercado.
Ante este escenario, Circle propone una intervención directa sobre los incentivos del lado de la oferta. En lugar de intentar frenar la demanda, la estrategia busca atraer nuevos depósitos de USDC mediante un aumento significativo en las tasas de rendimiento.
La propuesta incluye varios cambios clave:
Circle sugiere aumentar el parámetro Slope 2 —que determina la pendiente de la curva de tasas en niveles altos de utilización— desde aproximadamente 10% hasta 40% de forma inmediata, mediante una acción del Risk Steward.
Posteriormente, se buscaría una ratificación en gobernanza para elevar este objetivo hasta el 50% en un plazo de cinco a siete días.
El nivel de utilización óptima del pool también sería ajustado:
Esto permitiría que el sistema entre antes en una zona de tasas elevadas, incentivando la entrada de liquidez con mayor rapidez.
Bajo los nuevos parámetros, la tasa máxima para proveedores de liquidez podría escalar:
Este nivel de rendimiento, según Circle, sería suficiente para atraer capital institucional y grandes asignadores de liquidez en cuestión de horas.
TE PUEDE INTERESAR: Hacker de Kelp DAO ya lavó $80 millones en ETH a través de THORChain
Además de los ajustes en tasas, la propuesta incluye pausar el Slope 2 Risk Oracle para USDC dentro de Aave. Circle argumenta que este componente ha mostrado un desempeño deficiente en situaciones de estrés reciente.
En particular, se hace referencia a:
La suspensión del oráculo busca evitar interferencias adicionales en la calibración de tasas durante este período crítico.
Más allá de los aspectos técnicos, lo que realmente destaca es la naturaleza de la intervención. No es común que el emisor de un activo —en este caso, USDC— intervenga de forma tan directa en la gobernanza de un protocolo descentralizado como Aave.
El mensaje implícito es claro: el mercado interno de USDC en Aave no está funcionando correctamente.
Este tipo de declaración tiene implicaciones importantes:
El episodio actual pone de relieve varios riesgos inherentes al ecosistema DeFi, especialmente en protocolos de lending como Aave:
La efectividad de la propuesta dependerá de la rapidez con la que se implemente y de la respuesta del mercado. Si las tasas elevadas logran atraer suficiente capital nuevo, el pool podría recuperar niveles saludables de liquidez en el corto plazo.
Sin embargo, también existen riesgos:
Lo que está claro es que Aave enfrenta una de las pruebas más exigentes de su historia reciente.
TE PUEDE INTERESAR: Volo Protocol sufre exploit por $3.5 millones y promete cubrir pérdidas a usuarios
La propuesta de Circle no solo busca resolver un problema puntual, sino que también abre un debate más amplio sobre el diseño de los mercados de liquidez en DeFi.
El caso de Aave podría convertirse en un referente sobre cómo responder a crisis de liquidez en protocolos descentralizados, especialmente cuando los mecanismos automáticos dejan de funcionar.
En un entorno donde la eficiencia del capital es clave, la capacidad de adaptación será determinante. Y en este caso, tanto Aave como Circle están poniendo a prueba los límites del modelo actual.
La entrada Aave enfrenta tensión de liquidez: Circle propone ajuste urgente para reactivar el pool de USDC se publicó primero en Criptoinforme.
