O mercado cripto acumula quatro meses consecutivos de queda e já entra no quinto mês no vermelho. A capitalização total gira em torno de US$ 2,5 trilhões, e a grande pergunta para investidores é simples: o fundo já foi formado ou ainda há mais downside pela frente?
Um dos indicadores mais observados para responder essa questão é a Tether Dominance (USDT.D) — e os dados atuais não são animadores.
USDT.D mede a participação do USDT, a maior stablecoin do mercado, em relação ao valor total do mercado cripto. Na prática, é um termômetro de aversão ao risco: quando sobe, significa que capital está saindo de ativos voláteis e migrando para posição defensiva.
No dia 2 de fevereiro, a USDT.D atingiu 7,4%, o nível mais alto dos últimos dois anos.
Esse movimento indica que investidores estão vendendo Bitcoin e altcoins para se refugiar em stablecoins, mas ainda sem confiança suficiente para reentrar no mercado. Historicamente, esse comportamento aparece em fases de incerteza prolongada, quando as expectativas de retorno no curto prazo desaparecem.
O detalhe mais relevante não é apenas o nível, mas a estrutura gráfica.
A USDT.D rompeu uma linha de resistência em 6,5%, enquanto simultaneamente a capitalização total do mercado cripto perdeu um suporte importante. Essa combinação é praticamente um replay de 2022 — ano que marcou o início de um bear market que durou mais de 12 meses.
Nas palavras do trader Crypto Tony:
“A dominância do USDT rompeu enquanto o Bitcoin caiu, mas ainda estamos longe do topo do range. Mais um motivo para acreditar que o fundo ainda não foi formado.”
Outro analista, Trader Tim, vai além e sugere que a USDT.D pode continuar subindo até a região de 9,5%. Curiosamente, esse foi exatamente o nível onde o mercado encontrou o fundo no ciclo de 2022.
Se esse padrão se repetir, o cenário mais provável não é reversão imediata, mas sim continuação da pressão vendedora.
O problema não é apenas rotação para stablecoins. O dado mais preocupante vem da liquidez.
Segundo a CryptoQuant, o fluxo médio de stablecoins para corretoras despencou:
Ou seja: além de migrarem para USDT, investidores estão sacando stablecoins das exchanges, retirando liquidez do sistema.
Como resume o analista Darkfost:
“O Bitcoin está operando em um ambiente particularmente desafiador, marcado por uma falta persistente de liquidez que já impacta o mercado há vários meses.”
Sem liquidez nova, não existe combustível para tendência de alta sustentável.
O quadro macro que se forma é claro:
Isso caracteriza um mercado em modo defensivo, não em fase de acumulação agressiva.
Do ponto de vista técnico e on-chain, a mensagem é simples:
O mercado ainda não se comporta como se tivesse encontrado um fundo.
Historicamente, fundos relevantes acontecem quando:
Nada disso está acontecendo ainda.
A dominância do USDT em máxima de dois anos, combinada com queda contínua de liquidez, sugere que o mercado cripto ainda está em uma fase de preservação de capital, não de retomada de risco.
Enquanto:
qualquer rali tende a ser técnico, frágil e de curto prazo.
O fundo real geralmente só aparece quando ninguém mais quer ficar em stablecoin — e isso ainda não aconteceu.
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